周末中东地缘局势骤然升级。多名交易机构消息人士2月28日说，在美国和以色列袭击伊朗后，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航道，多个油轮船东、交易商已暂停经这一海峡运输原油、燃料及液化天然气。
这一突发事件迅速扰动全球能源化工市场，国际油价今日开盘跳涨，布伦特原油当月连续合约一度涨至每桶82.37美元，截至发稿仍涨超7%。
市场分析人士指出，当前市场交易核心为地缘风险溢价，品种影响呈现分化趋势，原油、甲醇、液化石油气（LPG）等品种将受到显著冲击，国内能化板块预期大幅波动。后市走向取决于冲突持续时间与海峡通航恢复进度。
地缘冲突下能化市场供应面临冲击
在市场看来，伊朗既是全球重要原油出口国，也是甲醇、LPG等能化产品供应国，同时扼守全球能源航运咽喉霍尔木兹海峡，其局势动荡必然冲击到供应链。
中信期货研究所能源化工组研究员杨家明表示，伊朗是全球重要的能化产品出口大国，伊朗局势恶化不仅影响其能化产品出口，也将对其他国家石化产品出口带来显著影响。而霍尔木兹海峡一旦出现封锁，中东能化产品出口预期骤降，能化产品价格有大涨可能性。
从具体影响来看，原油将首当其冲。美国能源信息署（EIA）数据显示，霍尔木兹海峡每日承载约2000万桶的石油流量，约占全球原油产量的1/5。
“伊朗局势对化工行业的影响，最核心、最直接的路径便是原油成本的抬升，这一传导贯穿整个化工产业链，决定了板块整体的运行方向。”广发期货研报分析指出，伊朗局势通过成本抬升、物流受阻、供应中断、风险溢价四条路径向市场传导，霍尔木兹海峡的通航状况则是放大市场波动的关键变量，一旦霍尔木兹海峡通航受限，全球原油供给将直接出现千万桶级的物理缺口，而非单纯的市场情绪波动。
一德期货总经理助理佘建跃分析认为，出于安全考虑，计划穿越霍尔木兹海峡的油轮已经处于停航等待状态，“如果是延误一周时间，可能带来10美元／桶的地缘风险溢价，可能刺激布伦特原油价格涨至80美元／桶附近。”
在化工品领域，不同品种受影响程度呈现明显分化。广发期货研报分析，甲醇与LPG是受结构性影响最为显著的两个品种，纯苯、PX、苯乙烯等品种影响次之。其中甲醇弹性尤为突出，核心在于伊朗在全球甲醇贸易体系中的重要供给地位。而LPG与原油价格高度相关，原油价格上行将直接抬升全球LPG的CP（丙烷／丁烷）定价，构成LPG价格上涨的核心驱动。
冲突持续时间及霍尔木兹海峡通航成关键变量
对于后市走势，市场认为冲突的持续时间和霍尔木兹海峡的通行状况将成为关键因素。
佘建跃认为，经过周末情绪消化，市场紧张氛围已阶段性缓和，展望后市，能化品种涨幅或相对有限，整体行情大概率呈现乱而不断、冲高回落的走势。
在他看来，本轮冲突并未直接影响石油生产设施，市场预期也从冲突长期化转向短期可控，叠加全球商业库存与战略石油储备充足，足以应对短期船期延误带来的供给扰动，市场无需过度恐慌。
另外，欧佩克1日发表声明称，8个主要产油国决定4月日均增产20.6万桶。佘建跃表示：“市场目前关注焦点是地缘冲突，欧佩克会议增产短期意义不大，但也能够带来些许安抚，最关键还在于事态发展，冲突能否尽快降温。”
“风险点在于冲突的持续时间以及霍尔木兹海峡封闭对能化产品供应中断的预期。”杨家明表示，鉴于霍尔木兹海峡是中东各国主要的出口线路，极端场景下，即便欧佩克增产也无法缓解出口中断的风险。但如果美以结束打击，地区冲突缓和，对能化产品影响则有限。
中金公司研报对不同情形下的原油价格走势作出了分析，其认为，若市场定价伊朗供应受损，油价短期上涨空间或在10到15美元／桶；若供应受损持续并使得全球石油现货过剩格局在二季度提前结束，布伦特油价底部或提前抬升至70美元／桶上方；而若伊朗供应受损有限，过剩格局延续，上半年布伦特油价合理波动区间或维持在60到70美元／桶；若本次地缘冲突影响进一步扩大、波及到霍尔木兹海峡的油运贸易和其他中东产油国的供应，可能引发类似于2022年俄乌冲突初期的油价大涨情形。
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